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蛋鸡“24字”循环周期 如何在康波理论框架下发现确定性机会?
      
原发表日期: 2018-08-02  文章来源: 中国饲料行业信息网  
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 导言」
  如何在混沌的市场中寻找鸡蛋这一商品运行的逻辑?中证乾云投研总监杜海勇认为鸡蛋价格的运行主要受到供给、需求、流动性、预期以及仓位等因素驱动。简单来讲,价格底部受供给端约束,趋势由需求决定,流动性影响商品价格走势的变化幅度。预期情绪和仓位通常影响商品价格的运行节奏。本文为中证乾云投研总监杜海勇在扑克公开课上的发言纪要,经“扑克投资家”授权转载。
  「1」
  宏观对冲的思维框架:康波周期理论
  作为专注于大类资产配置的宏观机构,必须有一套完整的体系,或者说是一套完整的思维框架来指导我们做投资,才有可能把大类资产配置做好。经过多年的考察,我们最终选定了操纵周期策略,即周金涛先生的康波周期理论,作为我们进行宏观对冲的一个思维框架。
  周金涛先生被称为大宗商品的一代宗师或者说是周期天王。相信关注大宗商品的可能对这套理论有一定的耳闻,甚至很多人对他的结论也是耳熟能详,但是真正了解就是康波周期体系的,或者说它的一个因果关系的一个逻辑体系的还是比较少。业内的大多机构还是停留在一个表面对结论的一个耳闻。
  可能对这个确定性机会的交易策略,有很多人持争议态度。在业内或者说在国内有一个比较权威的代表性人物,就是傅海棠先生,他2009年左右,就一直就提这个确定性交易机会。当时的时候认可的人比较少,但是在最近特别是2016年2017年之后,越来越多的同行,特别是业内的很多交易机构,越来越认可这个确定性交易机会的存在。
  实际上我们对确定性交易机会的理解是说,对于一个标的,通过对基本面的分析,就是上游,中游,下游等等各方面做细,做绝的话,是可以挖掘到确定性交易机会的。当然这里这个确定性交易机会真正指的是交易的结果。就是说你执行一套策略,最终结果是盈利的。这里这个确定性不是指的一个过程,因为任何一个策略你在进场的时候都不可能做多,很难说能抓住最低点,做空,很难说抓到最高点。因为最低点和最高点在这个市场,它有非常强的随机性,你不知道在哪个点上,不知道最高点最低点哪一天来。
  但是我们通过对基本面的深入研究,是可以保证我们这个策略在经过一定的时间之后,最终我们做多的交易计划是盈利的,或者做空的交易计划是盈利的,这就叫确定性。所以说大家不要有误解,确定性指的是一套交易方案经过一定时间执行的最终结果,保证是盈利的。过程当中肯定会有一个煎熬,可能会经历一段时间的浮亏,但是这并不影响它的确定性的这种结果。
  「2」
  鸡蛋行情运行逻辑
  接下来我们讲鸡蛋的行情运行逻辑的剖析。就是在这次做这个分享的时候,扑克财经就是强烈要求我们必须把就当下的行情的基本面的情况讲得透彻一些,并且要把当前的一些交易计划讲得具体一些。实际上扑克财经的要求肯定是没有错误的,这就像就是我们刚入行的时候,都参加一些去北京,上海,深圳参加一些这种交流活动,研讨活动,总是希望某一个权威人士,某一个业内的知名人士给讲一讲,当下的行情是涨是跌,这个交易计划怎么做。但是来到今天以资管为本业的结构来讲,实际上我们把这个事情已经看得是比较淡。
  我认为大家不管听某一个产业也好,某一个股票标的也好,最终你要通过和对方的交流,获得一套完整的这种思维的框架,或者说是一套以行情研判的方法论。当你自己把这套东西吸收了之后,然后在每一波行情当中自己都能够独立运用,这才是一个终极的诉求,应该说作为交易者,这是一个终极诉求。就是你一旦掌握了一套行情研判的方法论之后,2018年行情怎么演?怎么用?2019年行情怎么波动,如何用?2020年,甚至未来10年、20年怎么去,什么时候做空,什么时候做多,一旦自己有了一套方法论之后,你做起来就没那么迷茫了。实际上如果自己没有一套体系的话,你在做交易的时候肯定就属于盲人摸象,肯定就是一叶障目了。
  好,我们先看一下行情运行剖析的逻辑的这几句话,鸡蛋价格的运行主要受到供给、需求、流动性、预期以及仓位等因素驱动。简单来讲,价格底部受供给端约束,趋势由需求决定,流动性影响商品价格走势的变化幅度。预期情绪和仓位通常影响商品价格的运行节奏。这里边虽然说文字不多,但是每句话它体现的意思还是不一样的。
  首先我们来看需求是价格上限的首要决定因素这句话。
  价格能涨多高,最终由需求决定的或者说价格的上限或者顶部主要受需求因素制约!以今天我们主要讲的鸡蛋为例,鸡蛋在2014年的时候,那一次是国内第一次大流感,当时大家认为流感有可能控制不了,危害性比较大,所以说当时防疫部门的态度还是高压杀鸡。最终导致当年鸡蛋供给大幅减少,价格一路上涨,在期货端价格应该是涨到了五千三四、五千四五左右。在现货上就是零售端,不说批发,零售端在山东市场上大概是五块五,五块六,五块七的样子,在那时候蛋鸡当然肯定是低存栏,但是价格涨到这个位置的时候,已经是与是否在低存栏没有太大关系了。
  就是价格能涨多高,最终是有需求决定。鸡蛋涨到五块钱这个价位上,很多人对鸡蛋的这种采购量上,无形当中就受到影响了。受到影响之后,肯定需求就减少,需求一减少,肯定就会压制这个价格。从五块多还会回来。所以说就拿现在的鸡蛋来讲,现货上从三块一、三块二,现在已经直逼四块了,我说的是现货,现在直逼四块,全国已经有些地方已经破四了。山东这个市场还没有,山东大概是在三块七,三块七到三块八这个位置上,那么未来随着中秋备货的启动,就是行情未来能涨多高,最终是由需求决定。就是我们在后期研判上就是一轮涨势,涨到什么情况,涨到什么高度,到底是供给收缩是主要推动力量还是需求。这个是主要推动力量,这里有很大的一个,就是这是逻辑吧,这是一个重要的依据。
  下边第二点,供给是价格下限的首要决定因素,能跌多深,主要受到供给成本,亏损幅度、亏损时间决定或者说价格的下限或者底部主要受到供给因素的制约,怎么来讲?我们就拿2007年1月份到5月份的情况来讲吧。当时蛋鸡行业全面出现亏损,而且是历史上亏损幅度比较大的。因为2017年就是1月份到5月份对于鸡蛋行业,如果把所有的成本都加上大概是在三块钱左右,或者说有些地区把控的好的,可能在两块七、两块八左右。但是当时在长达三四个月的时间里,鸡蛋价格维持在两块钱以下,远远跌破了供给成本。在亏损了五个月以后,很多养殖户开始承受不住了,所以说在应该是5月份开始出现了整个行业淘汰鸡最猛烈的时候,当时达到什么程度?平常我们去买鸡的时候,它肯定是鸡重多少,然后称一称这只鸡多少钱,但是当时达到一个什么程度?十块钱一只鸡随便挑。
  于是在端午节之后第一天涨停板,为什么?就是首先这个价格早早跌破了供给成本,亏损幅度已经是史上最大亏损幅度。亏损时间四个月,这个亏损时间并不是史上最长,但是是属于一个平均亏损时间。因为这个最历史上最长亏损时间是七个月,最短亏损时间大概是两个月左右,四个月还是趋于属于中位水平。
  所以说未来我们判断鸡蛋下跌,就是说跌,跌到什么程度,什么程度会止跌?供给方面是我们首要考虑的一个因素。
  接下来我们看流动性对价格的影响。
  流动性宽松可以助推价格的涨幅。这一点几乎很明显。因为流动性宽松容易形成通货膨胀。这一点是比较好理解的。这种案例还是比较多的,但是第二点,我们要高度重视,就是流动性宽松可能会助推价格的跌幅。当市场的流动性比较宽松的时候,但是现在又处于一个熊市的趋势下行,甚至是加速阶段时,它不但不会帮助止跌,反而有可能加速下跌。所以说在我们以后判断鸡蛋牛市熊市的时候,如何适应流动性宽松,这一点我们一定要高度重视,这是被大多数投资者容易忽视的一个地方。特别是在2015年的4季度,当时期货上大部分品种都贴水现货10%到20%,为什么?流动性宽松导致的。
  接下来我们看一下现实行情和预期行情的一个问题。这一点就是为什么说在业内做鸡蛋现货的,做期货老是玩不转的一个原因。当然你看鸡蛋它上市晚一些, 2013年到现在2018年五年,就是作为一个拥有20多年的现货贸易经验的这种专业机构,现货方面来做期货的时候,都做得云里雾里,不能说年年亏钱,反正还是打得鼻青脸肿。我感觉就是现实行情和预期行情的问题,他们没有处理好,这是主要失败的一个原因。
  第一点我们看下现时行情主导近月合约这句话!鸡蛋主力合约是159合约,进入交割月前45天左右基本上主力合约就要被现货行情制约和主导,什么意思呢?你像鸡蛋的月合约,我们就说1809合约。1809合约离着它交割的最后一天是9月24号,也就是说现在1809合约基本上被现货行情制约和主导了。受这个情况的影响,投机资金在未来的2到3周之内,会渐渐的离开1809合约。为什么呢?因为期货它有交割这个行情,就1809这个行情必然最终要回归到现货。在没有进入交割月之前,甚至离交割月比较远的时候,它有可能与现货差的比较远。这就是升水贴水,有的时候1809能升水升到一千一百、一千二百,这就是一个规律。只有在1809合约越靠近交割月的时候。他才越来越回归现货!
  第二点,预期行情主导远月合约这句话。大家看一下,第一点是什么?现货近月合约现货属性占主导。但是这里远月合约期货属性占主导。拿到今天来讲,1901就是属于远月合约,就是属于投机资金主导远月合约。在主力合约活跃的前50天左右,价格主要体现的是预期行情,主要受制于投机资金的趋势判断。
  怎么理解这句话?就拿1901现在来说,现货现在已经是达到三块七三块八了。但是1901才多少?三千,不到三千八,三千七百几。如果是扣掉交割成本是多少?三千四或者说三千三左右。也就是说现在的现货远远高于这个价格了。这也就预示着有可能在未来的两到三周甚至更长时间1901合约一定是贴水现货合约。为什么?因为远月合约投机资金对未来有一种行情上的预判。1901合约在就是11月、12月的时候,是一个低位,甚至是价格会远远低于目前现货的价格。所以说它现在这个价格就体现了一个预期行情,准确来讲就是投机资金,对未来的一种预期主导着这个1901。
  接下来我们来看价格涨跌的直接原因。
  价格上涨最为直接的原因是价格的上涨。价格下跌最为直接的原因是价格的下跌。索罗斯的反身性哲学,我相信如果是一个交易的爱好者,或者说是一个职业的投资者,应该是对这里就这两句话不是很陌生。价格上涨最为直接的原因是价格的上涨,这一点我想给大家分享一下。周金涛先生对周期的本质的一个理解。他讲到周期的本质是什么?周期的本质之一是人的投机属性所导致的。再简单一点,周期的本质就是人性推动造成的。刚才讲价格的上涨最为直接的原因是价格的上涨,为什么这么讲?我们就拿2016年的供给侧改革的实际案例来分析。在2015年的四季度的时候,大多数商品暴跌,特别是工业品,那时候很多现货商已经非常悲观了,悲观到感觉整个世界就要灭亡了。那个煤炭行业有发不出工资来,钢铁行业,一吨钢材都不如一瓶矿泉水赚的多,一些成本控制比较差的,那肯定是巨额亏损了。
  突然之间就在2015年12月份触底之后,就展开了一波三折的年度反弹行情。为什么说?当价格一上涨的时候,大家情绪就来了。越上涨之后,大家越买涨,资金越买涨之后,它就越推动这个涨幅,涨幅的这种趋势性越会延续下去。根据索罗斯这个反身性,每个交易者都在创造行情,每一个交易者都是行情的重要组成人员,或者说是重要组成部分。要涨了,突破了。你进来,又没涨,每一个人都是一个行情或是趋势的重要推动力量。这一点不仅仅是在期货上,实际上更主要的是在现货上也是这个逻辑的。库存周期现在是40个月的规律,不管是中国、美国、日本,都在延续40个月左右的库存周期规律。
  为什么有这个规律?40个月左右。周金涛先生是这么解析的,当价格上涨不管是生产企业也好,贸易商也好,投机的这种属性就爆发出来了。于是他就囤货。那么囤货之后,就是越涨越囤,囤的人越多了,价格涨幅越厉害,越厉害,越强化他囤货的这种预期,或者说是越有动力去参与这种囤积行为。在一个周期当中,就是这个两三年当中有这么2到3次的这种行为,一般这就将近一年半,有两三次的行为的库存周期,一半的时间就已经过去了。当大家都去囤这个货。价格最终就到高位,那么到了一个高位之后,我们刚才已经讲到一点,就是价格能涨多高,最终受需求制约。
  你囤我囤大家囤,囤到一个高位的时候,那最终价格会反压,就这个需求会反压价格。大家一看需求都差了,马上都去抛货了,你抛我抛它也抛,大家都抛。就把下跌的这个趋势就推动起来了。你抛的人越多,价格下跌越厉害,下跌越厉害,抛的人越多。这就是刚才就是我们讲的价格上涨最为直接的原因是价格的上涨。价格下跌最为直接的原因是价格的下跌,实际上索罗斯的反身性应该说在周金涛先生的这个康波周期当中,解释的还是比较透彻的。当然这里讲到了一个人性的推动是价格上涨,就是或者说是牛市、熊市根本推动力量还是人性,或者说人的投机属性。这一点,每一个交易者都要时刻记着。每一个交易者在每时每刻都有深刻记忆。
  无论这个牛市持续多长时间,持续的强度多么强,多么波澜壮阔的牛市都是由人性来推演,在我们去判断行情出现迷失方向的时候,一定要从人性的本质去出发。所以说不管是一个职业的交易者,还是一家专业的资产管理机,这一点非常关键。价格上涨往往以乐观过度告终,价格的下跌往往以悲观过度告终。这个索罗斯一错性哲学讲的什么点?他是怎么认识这个事情的?就是说任何人任何机构,你在市场上搜集的这些信息,你搜集的再全面,仍然是片面。你再有权威,你认识的人再多,你的合作机构非常多,甚至全球所有的你都掌握了。但是市场而言,你掌握的信息仍然是片面的。所以说人是容易犯错的,机构也是容易犯错的,包括执政政府也是容易犯错的。
  下面我么来说下仓位的影响。一般来讲某一仓位的拥挤预示着行情的转势。当然这一点吧,大家肯定是做交易的,关注的比较多一些,多头仓位的拥挤,多头行情即将终结。空头仓位的拥挤意味着空头行情即将终结。这一点是为什么?多头仓位的拥挤肯定是所有看涨的多头全部进来了。拥挤肯定是达到一个极致,所谓的拥挤就是市场上所有的多方浩浩荡荡都已经进场了,他们已经没有同盟者了。
  在没有后来者的情况下,行情他推不上去了,所以说肯定行情就终止了。就和空头一样。所有的空头都进来了,所有的盟军都进来了,一共就这几百万。但是再也没有后来人了,肯定这个行情就到此结束了。如果说到明天又进来一批盟友,不管是多头还是空头,这个行情肯定还会继续下去。所以说多头仓位的拥挤就意味着多头行情即将终结,空头仓位的拥挤意味着空头行情即将终结。我们鸡蛋是一个小品种,实际上我们也应该高度关注这个仓位的一些情况。
  下边讲一下蛋鸡产业的一个供求情况。虽然说鸡蛋它是一个小品种,但是鸡蛋小品种依然可以赚大钱。而要想把这个鸡蛋品种做好,首先我们必须对它产业的供求情况有一个大的轮廓上的认识。
  第一个,供求宽松是常态,供求紧张是非常态。什么意思?鸡蛋在大多数情况下是供求宽松的,只有在极少数情况下是供求紧张。比如说现在这个情况,7月份底是三伏天,不管是高峰期的鸡还是老鸡或者小鸡,他们的产蛋都大受影响。三伏天就和人一样,吃也不愿意吃,喝也不愿意喝,肯定是不愿意干活。生产效率肯定是下降,鸡也是一个情况。
  而且国内鸡舍通风情况还是比较差的。因为国内现在大多数是一个散户,虽然说从去年国家开始提倡叫规模化养殖,现在是这种几十万的和几百万的养殖场越来越多,但是这些目前来说都不到整个市场的2%,这个行业仍然是一个散户为主的行业。据数据统计市场上占65%左右的都是由1万只鸡以下的这种养殖户提供的。大家想一想,整个市场上占65%以下都是由小养殖户来提供的。你说这个小散散到什么程度,大家就可想而知了,他们这个设备就是鸡舍的通风情况就更差了,所以说在这个季节三伏天,大多数养殖户产蛋的效率肯定会影响,所以说每年中秋都有行情嘛。
  第二点,我们先从上游说,上游从曾祖代,祖代,父母代,严重过剩。这什么意思?就是说,只要你要鸡随时可以要,这个月下个订单,下个月鸡就来了,从来不会出现你定鸡三五个月到不了的情况。过剩,随时要随时有,全国人民都要鸡也没问题,这就是一个根深蒂固的供给过剩的一个因素。
  第三点,生产者结构以小养殖户为主。以小养殖户为主为什么会造成供给宽松是常态?因为只要养鸡有利润,利润可观,小养殖户就会马上上鸡,追逐利润,这就是人性。养鸡赚钱了,马上一个电话,下个月鸡就到了。所以说由于小散为主,当一有利润的时候,你上鸡他也上鸡,大家都上鸡,小散户就是追逐利润,这就是和交易者一样,以追涨杀跌为主,有利润上鸡,一上鸡马上供给过剩。所以说蛋鸡这个行业想长期保持一个供求紧平衡,甚至供求紧张,基本上在最近五年之内不会出现这个情况。因为行业壁垒低,限制门槛小,是个农民就可以做。你要求环保我要达到你合格,你不让我村里养我村外边养去。虽然说环保提出了很多要求,但是这些要求不是达不到,是可以达到的,总体上来说还是一个行业壁垒的限制门槛小,很容易进入。稍微有点技能,有一点点资金就可以进场,因为本身鸡它不是一个资金密集型的一个行业。
  第五点消费习惯停留在对鲜蛋的需求上,这就造成大家用的是鲜蛋必须是从养殖场出来的产品。目前来看,虽然说有个别企业在尝试像美国和欧洲学习,对鸡蛋进行深加工提炼成蛋液储存。这个深加工,如果冬秋对鲜蛋进行深加工,当冬秋消费高峰可以把深加工的产品用上。当消费淡季的时候,你像每年春节之后是消费淡季,这时候他就可以把鲜蛋进行深加工储存起来。但是国内这个消费习惯应该说在短期内,至少五年甚至十年之内,还无法达到主流的那种度。当然这也与我们民族的消费习惯有关,第二个是大家对食品的这种安全程度,还是不够。如果蛋鸡行业想达到美国和欧洲那种情况,应该说还有非常漫长的道路要走。
  本次分享大家如果其他的感觉都听的就是有点吃力,只需要掌握这四点,基本上就可以玩转期货来。第一个短期看节日需求。第二个中期看蛋鸡存栏。第三个长期看养殖利润。第四个变数看疾病大小。
  第一点是短期看节日需求,大家看一下这是从2007年到2017年以来现货的一个价格波动,非常有规律。
  春节之后下降,中秋之前上涨,中秋之后再落,春节之前有一波上涨,就是我们的总结。
  鸡蛋供给的波动性和节日需求的脉冲性,决定了鸡蛋价格的规律性波动,怎么理解这句话?因为鸡蛋供给它是稳定的,在一段时间内是稳定的。但是到了中秋节这时候,三伏天,鸡既不愿意吃饭,也不愿意喝水,更不愿意干活,所以说产蛋率下降20%,但是偏偏在这个时候,中华民族最为看重的团圆节,中秋节来了。这时候又对鸡蛋这个产品需求,有一个脉冲性的上涨,或者说是脉冲性的爆发。蛋鸡在三伏天产蛋率上的下降匹配了一个短期脉冲的需求,因此鸡蛋每年中秋必上4块,今年也毫不例外。最近10年每年中秋必上4块,中秋之前价格涨1块钱很正常。涨1块5的时候也是不在少数的。所以说就是从4月份到中秋之前,这是一波牛市。春节之后,鸡蛋又是一个小的需求的旺季。
  实际上这里带有一个消费透支,春节之后,对鸡蛋的需求马上是一个冰封期,需求上一下子回落了。但是这时候,气温大部分就是在三四月份的时候,气温15度到20度,正好是蛋鸡产蛋最舒服的季节。所以说这时候供给上有一个小幅的上升,再加上春节之后需求会有断崖式的下跌,正好鸡蛋来一轮熊市,所以说通过这个图形,希望大家一定对中秋的牛市和春节之后的熊市,大家有一个深刻的印象。
   中秋之前是牛市,春节之后是熊市,蛋鸡产业循环周期,24字循环周期。实际上逻辑应该说还比较接近库存周期的这么一个逻辑。利润差,补栏差,存栏低,价格高。这是什么时候?我们就拿2017年的1月份到5月份,利润差,那肯定不补栏,因为它不赚钱,小散户肯定是这样。你不赚钱,本来现金流就紧张,利润再差,甚至在亏损,肯定不补栏。
  补拦低到一定的程度,它供给上就减少,肯定会价格高,价格一高,马上补栏,价格高就利润好,利润好就补栏反转了。有钱赚就补栏,补栏好,经过一定的周期,你补他也补,因为大家都是小散,格局都是一样的,你也补,他也补我也补。那补栏好了之后,就是存栏高,存栏高,必然导致价格低,最终的结果。就是利润差。为什么说蛋鸡周期它是有规律的,每隔一定周期就进入一个亏损周期,每隔一段时间就亏一次,这是一个比较有规律的24字循环周期,这个周期的存在与参与者,生产者结构,有着非常大的一个关系,刚才讲了看节日。第二个,中期看存栏,第三个长期看利润,就这个图,蛋鸡24字循环周期。
  第二点第三点都讲到了,短期看存栏,中期看养殖利润,有利润他会补栏,就造成存栏高,高了之后供给过剩,就利润会差。差了之后肯定就补栏,影响补栏积极性,肯定最终它是一个完整的一个库存周期,或者说是盈利周期,盈利亏损周期的一个逻辑。盈利亏损从本质上来讲,还是有人的人性,或者人对利润的追逐的这种属性,或者说讨人的投机属性。蛋鸡24字循环周期,从本质上和周金涛先生研究的康波周期本质都是一样的,只要能看透人性,摸准推动人性的关键点就可以了。最后一句话,我们要高度关注,爆发的疾病对循环周期的影响。
  在这些年来一直延续着春季下跌。中秋上涨这么一个规律。但是我们要随时关注爆发的疾病。如果说在某一年在春节之后,突然之间爆发了一个疾病,导致大面积死亡,可能就会改变这个,就是在短时间,短的一个节点上,有可能改变之前既往那种熊市周期,爆发疾病肯定影响的是供给,虽然说是当时有可能在一两周之内影响的一个单价下跌,但从长期来说一定是影响到供给收缩。在之前,过去几年,大家一听流感,马上就对一个是鸡的需求,再一个蛋的需求就下降,实际上这两年经过普及,流感它就是一种普通的感冒,大家对它也没有那么畏惧了,所以说现在爆发流感的时候,对鸡蛋的需求这方面的恐惧没有以前那么大了。
  接下来讲未来蛋鸡产业面临的一个问题,现在最大的问题就是规模化养殖企业的大肆扩张,与小散养殖户的不退出,两种现象同时并存。现在什么正大了,还有德青源等等,有上几十万的,几百万的,甚至还有号称几千万的这种养殖量,这种大肆扩张,为什么?国家有补贴,还高举什么扶贫的旗帜,还有补贴,有这种政策上的一种引导,但是现在小散养殖户又不退出,这两种现象同时并存,我们现在不能盲目的下结论,最后散户一定出局或者规模化养殖企业一定出局。因为规模化养殖企业虽然有资金优势、环保优势。但是小散户有成本优势,所以未来的这种厮杀一定是非常惨烈的,我们根据市场发展情况决定交易策略。
  有关于鸡蛋1、5、9合约除了9月合约之外,其他合约都是适合做空的合约。这既是由鸡蛋交割制度造成的,也有蛋鸡行业自身规律的原因。鸡蛋一年当中必有一波牛市和一波熊市。4、5月份埋入9月份的多单,一直持有到7月底和8月初离场。春节之后是熊市,在元旦前后埋伏空单,一直持有到3、4月份。鸡蛋的交易策略属于“大周期里偏右侧、小周期里偏左侧”的交易思路。关于1月合约的春节行情不是每年都有的。如果低存栏匹配不错的需求,春节行情有操作的可能。如果高存栏匹配差需求。1月合约的春节行情就可以忽略不计了。所以1月份合约在中秋高点出现的时候也是需要埋伏空单的好机会。
  当前来讲,我们鸡蛋在1809上持有的4200附近的空单。1901建议大家在3800到3850之间建立空单,这个区间做空有很高的安全边际。平仓价位我们要及时跟踪需求变化来做出调整。

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